迪士尼彩乐园官方地址 广金期货棉花月报: 朝上松弛要需求端获取流畅 20250208
中枢不雅点
1月份（1.02-1.27）好意思棉在产量调增的供需月报以及关税战略的利空压制下价钱改进低；郑棉保捏区间震憾，强势高潮与下落的能源均不足。礼貌1月31日，ICE好意思棉报收于65.90好意思分/磅，较上月月末收盘价下落2.48好意思分/磅；郑棉05主力合约报收于13690元/吨，较12月月末收盘价高潮195元/吨。
国际市集：（1）寰球供需缺口大幅上调42.7万吨，库存消费比升至67.23%，位于历史偏高水平（2）好意思国1月份好意思棉出口销售量整个环比增多30.75%，同比减少20.45%，出口需求在关税战略的插手底下临的挑战加大（3）印度新棉的减产量低于前期预期，纱厂开机率保捏较高水平，将来终局出口机遇与挑战并存（4）巴西新棉训导程度远低于客岁同期水平，1月份出口同比增幅再度扩大。
周四002 英超 纽卡斯尔联VS阿斯顿维拉 2024-12-26 23:00
国内市集：（1）供给端，新棉的加工处于尾声，截止一月底世界棉花累计公检筹办638.06万吨，同比增多17.38%；12月棉花入口终结四连跌，棉纱入口阐扬也超预期（2）需求端，1月份下贱纺织企业连续参预休假形状，终局抢出口征象显着，但企业的一个月棉花库存利润情况依旧欠安，即期利润处于盈亏均衡点近邻（3）库存端，棉花工生意库存均处于历史高位；1月份织厂显着运行补充偏低的原料库存，然则制品库存依然是处于高位且积聚景色，讲明下贱补库活动较难有很好的捏续性。
详细来看，好意思棉上方濒临着供强需弱的产业面压制，同期还受关税战略变动的宏不雅插手。国内现在供应端有余已详情，需求端迟迟未见显着的规复，需要不雅察行将驾临的传统旺季“金三银四”前补库情况以及期间的终局消费情况，好意思国对我国的关税战略暂时仍是基本消化，因此短期内盘面将保捏区间震憾，朝上松弛需要需求端获取显着的改善。
一
行情回首
（1）1月份ICE好意思棉受供需月报不测上调好意思棉产量、出口阐扬一般以及宏不雅层面上好意思联储暂缓降息与对“中加墨”三国加征关税的多厚利空下，礼貌1月31日，ICE好意思棉创下四年多的新低，报收于65.90好意思分/磅，较上月月末收盘价下落2.48好意思分/磅。
（2)1月份郑棉在13300-13700区间震憾，重点稍许上移。盘面主要濒临的扰动要素为特朗普的关税战略概略情味大、1%入口关税配额下达、春节前下贱开启补库。截止1月27日，郑棉05主力合约报收于13690元/吨，较12月月末收盘价高潮195元/吨。
（3）其他行情一览：
二
寰球概览
寰球产量大幅上调，供需矛盾加重
最新的1月USDA供需禀报大幅上调产量44.9万吨，主如果我国棉花产量被上调39.2万吨，澳大利亚棉花上调8.7万吨，而况好意思棉的产量也不测地调增（禀报发布前去来商瞻望下调好意思棉），而棉虚亏本量却只上调2.2万吨，远不足产量的上调额，因此本月供需缺口较上月增多了42.7万吨，期末库存增多41.2万吨，库存消费比升至67.23%，位于历史偏高水平。
三
海外棉花分析
3.1好意思国：棉花扩产，出口阐扬欠佳
（1）产量不测调增，消费减少，期末库存愈加宽松
涉棉企业预测好意思棉产量下调而对盘面造成一定的复旧，但关于本色产量的预测却不降反升；与此同期，出口量也调减6.5万吨，与之造成对比的是，巴西棉的出口量被上调6.5万吨，足以看出巴西棉是好意思棉的强健敌手。而况1月20日特朗普上台后将会公布“翘首以盼”的关税贸易战略，后续好意思棉出口的概略情味仍较大。
（2）本年度好意思棉的出口前路布满报复
1月份好意思棉出口销售量整个或者121.43万包，环比增多30.75%，同比减少20.45%。其中土耳其以34.85万包的入口量位居第一（占比28.77%），而我国入口量只占比3.33%。
2024/25年度截止1月总出口销售量为86.94万吨，2023/24年度截止一月底总出口销售量为124.43万吨（同比减少30%）。其中我国从入口65.17万吨降至-8万吨（8月初入口条约多半取消），而土耳其从入口2.02万吨升至18.94万吨，巴基斯坦从入口7.52万吨升至18.81万吨。
综上，本年度好意思国的出口阐扬欠佳，土耳其与巴基斯坦入口量大幅增多，部分对消了我国暴减的入口量，然则其他国度较难透彻接管我国减少的入口量，同期特朗普的关税战略为好意思棉出口前程更是增添了一层迷雾，因此在好意思棉扩产的前提下，出口需求并未随之增多反而恶化。
3.2印度：新棉上市量已达6成，迪士尼彩乐园3官网终局出口机遇与挑战并存
据CAI公布的最新供需均衡表，产量上调3万吨至517万吨（同比减少36万吨），消费量也上调3万吨至532万吨，期末库存保捏45万吨不变，同比减少6万吨。礼貌2月3日当周，印度棉花周度上市量15.01万吨，同比降76%；累计上市量308.95万吨，达预测均衡表产量（517万吨）的60%，同比增长6%。
印度下贱企业开工情况位于中上水平，10-12月服装抢出口显着，若好意思国对印度的关税战略友好，那么印度纺织品有更多的出口契机，不然出口情况将会恶化。据TTEB数据显露，印度纱厂开工率保管在7成以上，纺织品服装出口10月同比增多20%、11月同比增多5.4%、12月同比增多12.8%。
3.3巴西：新棉播撒程度同比暴减，出口再度活跃
由于巴西大豆收割程度滞后，因此看成二茬作物的棉花训导程度较客岁同期随之显耀下降。字据巴西农业辖下属的国度商品供应公司CONAB统计，礼貌2月2日巴西2024/25年度棉花训导完成56.1%，环比增多9.8个百分点，同比客岁下滑32.6个百分点。
我国1%入口关税配额下达，1月份关于巴西棉的询价重新活跃，巴西棉出口同比激增超6成。巴西对外贸易文书处（Secex）公布的出口数据显露，1月巴西出口棉花41.56万吨，同比增长66.24%，环比增长17.77%。
四
国内棉花基本面分析
4.1供给分析：供应充裕，棉花棉纱入口量双增
（1）国表里机构均调增我国24/25年度棉花供应量
1月中国棉花协会较上期上调22.8万吨棉花产量预测值至666.4万吨，入口量仍为140万吨，期末库存相应诊疗为1004.3万吨，同比增长0.9%。
USDA预测禀报将2024/25年度我国棉花产量大幅上调39.2万吨至653.2万吨，入口量下调10.9万吨。
（2）新棉加工及销售速率均快于客岁同期水平
本年度皮棉加工缓缓扫尾，2月份唯有少部分轧花厂会开机连续加工。据Mysteel数据显露，礼貌1月底，世界轧花厂开工率13.29%；世界棉花累计公检筹办638.06万吨，同比增多17.38%；据中国棉花协会统计，截止1月19日，世界皮棉累计加工量646.8万吨，同比增长18.4%。其中，新疆地区皮棉累计加工总量636.1万吨，同比增长19.1%。
（3）外售溯源订单优于内需，12月棉花入口止跌回升
由于11-12月份下贱纺织品服装抢出口、1月份入口关税配额派发阁下以及外棉性价比扩大等主要原因，12月棉花入口终结四连跌。据海关总署公布的数据显露，2024年12月中国棉花入口量为14万吨，同比减少48.7%，环比增长提高27%，其中巴西棉占比53.82%。另外，棉纱入口量也阐扬超出预期，入口约15万吨，环比增幅22%，同比减少1.1%（11月份同比减幅19.93%）。
4.2需求分析：终局抢出口显着
（1）1月份下贱企业缓缓参预休假形状
元旦事后，下贱棉纺织企业运行休假，但因为大型织厂节前补库，部分纺企的休假时期有所推后。每年春节前是开工率逐步镌汰的历程，关于盘面的利空有限。然则下贱企业的利润情况并未显着改善，现款流压力较大。
（2）12月晦端外售改善幅度优于内销
从内销情况来看，限制以上服装零卖同比增幅除10月份除外全年最高；同期下贱企业为了赶在好意思国加征关税前出口更多居品，终局出口情况出现显着的反弹。据国度统计局，服装鞋帽针纺织品类12月销售额同比增长3.35%；据海关总署数据显露，12月我国纺织品服装出口额为280.69亿好意思元，环比增多11.50%，同比增多11.07%。
4.3库存分析：终局需求不畅，棉花库存高企
棉花工生意库存处于积聚阶段，现在位于近五年的最高水平，库存充裕给盘面带来的压力大。
从下贱企业来看，纺企关于棉花保管刚需补库，棉纱制品库存由于织厂年前补充过低的库存以及停工限产获取显着的去化，然则织厂的制品库存依旧高位积聚，讲明终局需求依旧保捏低迷。
4.4国内棉花市集价钱分析：本月棉价震憾上行，基差高企
（转自：广金期货）迪士尼彩乐园官方地址
