存货，是分析公司时常用的财务概念之一。
多数情况下，存货增长分为2类情况：
一是产物滞销，公管库存积压卖不出去了，存货逐渐增长，待到存货积压到一定进度时，将对部分折价产物进行减值计提。此时，产制品在存货结构中占大头。
二是备货，倘若企业在手订单充足，为了实时已矣订单，会短技艺内购买大量原材料，酿成存货增长。此时，原材料会在存货结构中占比较高，公约欠债也会呈现增长趋势。
直快看两个例子，能更好斡旋存货增长这一气象。
先说一下隆基绿能；
从数据变化上的趋势来看，2020-2023年隆基绿能存货一起高升，从114.5亿增长至215.4亿。
不外，同期公司的公约欠债却出现先升后降的气象。2022年达到顶峰146.9亿后，就启动一起下滑，2024年第三季度已下落至74.6亿元。
事迹端的发扬，与公约欠债变化基本一致，2022年隆基绿能净利润达到近几年最高，为147.6亿元，2023年净利润损失65.4亿，2024年瞻望最高损失88亿。
从2024上半年公司的存货组成看，亦然库存商品占了大头。
（数据来源：隆基绿能2024半年报）
因此，从财务概念上不错基本证据，隆基绿能的高存货，即是产物滞销导致存货积压，属于刚才提到的第一种情况。这个发扬，也跟光伏行业2023-2024年结构性富余的产业近况一致。
还有一家公司的存货水平也很高，即是工业富联。
2020年公司存货为453.5亿，2023年末攀升至766.8亿。且还在不息增长，逝世2024年前三季度，工业富联存货照旧加多至惊东说念主的903.3亿，比绝大多数的上市公司营收规模还大。
那么，工业富联属于哪种情况？
很廓清，工业富联与隆基绿能的情况并不相通。
诚然存货相同增长，但工业富联的公约欠债也呈现出了增长景况，2020-2023年，公司公约欠债从0.9亿元增至1.9亿元，2024年第三季度增至3.6亿。
存货、公约欠债双增，一般齐是公司在手订单充沛，在大量购入原材料备货，即著述着手提到的第二种情形。从存货结构看亦然，2024上半年工业富联存货组成中，原材料价值最高。
（数据来源：工业富联2024半年报）
这些迹象标明，工业富联并非产物滞销，而是为了更好委派订单，进行了更多原材料储备。不外，即使是这样，工业富联高达903亿的存货金额，也果真是太高了。
这样多存货，工业富联能消化得完吗？
还真不错。
一方面，AI服务器出货量捏续高增。
数据泄露，北好意思四大云厂商Mcrosoft、Google、Amazon、Meta成本开因循续加大，迪士尼彩乐园彩票2019-2022年景本开支规模从650亿好意思元增长至1450亿好意思元，带动AI服务器需求捏续增长。
另外，据IDC测算，瞻望民众东说念主工智能服务器市集规模，将从2022年的195亿好意思元攀升至2026年的347亿好意思元，年复合增长率高达17.3%。
工业富联在2017年就与英伟达推出了民众首台AI服务器HGX1，瞻望2024年公司将占据民众AI服务器近四成市集份额。
是以，凭借较高的市集份额与英伟达的深度配合，工业富联快速消化库存不是问题。
另一方面，公司两伟业务云议论、通讯业务，成漫空间较大。
云议论业务涵盖了服务器代工、GPU模组和基板供给等措施，2023年该业务营收占比为40.8%。通讯业务则包括高速交换器、路由器等产物，2023年收入占比为58.6%。
（注：苹果手机拼装代工业务，并不在工业富联的业务领域之内，鸿海精密集团将该部分业务注入到了富智康中，富智康已于港股上市。）
当今，生成式AI的发展，对数据中心网罗忽视一系列条款。
AI大模子进行测验时，需要流露稠密GPU节点进行议论，进而提高了对高端交换机的需求。工业富联的800G交换机已实现量产，后续有望捏续孝顺收入。
产物的成长性，也将径直反应到事迹上来。2022年公司营收货功滋扰5000亿规模大关，诚然2023年有所下落，但2024年工业富联的事迹发扬再次回到高潮通说念。
2024年前三季度，公司营收增速达到32.71%、净利润增速也督察在12.28%的讲究水平。
不仅如斯，与同业比较较，工业富联的存货盘活率也要更快一些。
数据泄露，2020-024年前三季度，工业富联存货盘活率与立讯精密不相高下，但要廓清快于波浪信息、中科晨曦。
诚然存货盘活较快，但盈利才调偏低仍是工业富联绕不开的痛点。
就拿净利率来说，2020-2024年前三季度，工业富联的净利率大多督察在4%-5%的区间，从未进步5%。诚然合座高过波浪信息，但却低于国内AI服务器龙头中科晨曦、同为“果链”代工的立讯精密。
净利率低跟工业富联的生意形状有很大干系，从施行上说，工业富联仍是苹果、英伟达等科技公司的代工场。
产业链中大部分利润被这些科技巨头拿走，代工措施的公司，迢遥督察着较低的利润水平。
不外，即使净利率偏低，工业富联依旧具备特有的价值。公司蓄意规模纷乱，2023职工东说念主数接近20万，提供了大量的服务岗亭。
同期，合座分成也比较大方，上市以来公司累计分成438.4亿，2022、2023年工业富联的分成率诀别为53.9%、54.7%，进步立讯精密、中科晨曦、波浪信息等公司。
终末，回顾一下。
工业富联的900亿存货，莫得成为公司的使命，相背，还为其日后事迹增长添加了一重保险。
诚然盈利才颐养体较弱，但工业富联主营业务成长性较佳，公司又是民众一流的ODM企业，有望跟从东说念主工智能的快速发展，取得更多增漫空间。
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